渠道調(diào)研反饋，次高端400-500元及600-800價位帶在汾酒青花20、舍得系列、洋河夢之藍系列等培育以及醬酒烘托等帶動下順利承接市場價格升級、市場培育已現(xiàn)效果，主要產(chǎn)品放量明顯，價位帶擴容全年有望維持在30%以上。其中，青花20在青花30控量挺價情況下放量高增，河南等優(yōu)勢區(qū)域接近2020年全年銷量。

　　高端酒方面，茅臺7月配額發(fā)貨慢、價格環(huán)比上升，批價在2800-2860、3550左右。普五批價近千元，成都地區(qū)率先經(jīng)銷商體系改革、渠道變化帶動批價3季度旺季前有望突破千元，計劃內(nèi)發(fā)貨進度70%以上。國窖1573則在批價920元以上，進度65%以上。下半年基數(shù)拉平后，高端陣營有望在旺季實現(xiàn)銷售放量和批價的雙提升。

　　安信證券研報判斷，2021年是較為確定的次高端高景氣年份。今年的“結(jié)構(gòu)性景氣”仍舊突出，不僅適用于次高端、醬酒，其他頭部和高端亦然，凸顯了白酒基本面的強勁。同時，2020年中秋國慶存報復(fù)性消費特征，在今年總體中高端消費力較強且出國受限情況下，仍然值得期待，尤其在五糧液和國窖1573的價格層面。

　　此外，從價格角度看，2021年全國白酒批發(fā)指數(shù)表現(xiàn)強勁，2-6月持續(xù)走高，環(huán)比每月提高，名酒價格指數(shù)亦然。業(yè)界認為，白酒產(chǎn)業(yè)升級態(tài)勢明顯，主要是疫情過后的經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢較好，疫情以來中高白酒消費人群消費力未降，同時商務(wù)消費持續(xù)恢復(fù)。

　　以下為方正證券關(guān)于茅臺、五糧液、瀘州老窖和洋河的2021年中報業(yè)績前瞻：

　　貴州茅臺：非標(biāo)產(chǎn)品的提價效應(yīng)Q2開始更多反應(yīng)至報表，公司持續(xù)擴大直銷比例，預(yù)計Q2收入增速將有環(huán)比小幅提升;結(jié)構(gòu)提升疊加稅費影響回歸正常，Q2將扭轉(zhuǎn)凈利增速不及收入增速的局面。開箱銷售政策延續(xù)，公司H1發(fā)貨較少，在整體量增的背景下預(yù)計下半年會加大投放，全年業(yè)績呈現(xiàn)“前低后高”。

　　五糧液：公司Q1業(yè)績保持高增，Q2延續(xù)良好的回款和發(fā)貨節(jié)奏，上半年回款完成約60-70%。此外，公司渠道管控更加體現(xiàn)精細化，延續(xù)嚴(yán)格控貨政策，視渠道庫存情況不同而逐步發(fā)貨，當(dāng)前庫存約1個月左右，Q2整體在價格基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上放量。預(yù)計公司21Q2收入/*增速分別為18%/22%。

　　瀘州老窖：公司Q1收入/*同比保持較高增長，Q2增速有所放緩，河南會戰(zhàn)暫停渠道模式調(diào)整。當(dāng)前公司全年回款已達60-70%，國窖回款比例更高，二季度國窖及特曲回款同比增速預(yù)計超過20%。預(yù)計21H1凈利率略低于去年同期水平。預(yù)計公司21Q2收入/*增速分別為20%/26%。

　　洋河股份：公司上半年調(diào)整基本到位，價盤穩(wěn)固，回款取得雙位數(shù)以上穩(wěn)健增長，夢6+系列同比增速超50%，水晶夢導(dǎo)入節(jié)奏良好，海天系列呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇狀態(tài)。公司當(dāng)前庫存約為1個月左右，處于歷史較低水平。目前公司的核心管理團隊基本調(diào)整到位，2121年薪酬改革和股權(quán)激勵措施預(yù)計也將陸續(xù)落地。預(yù)計21Q2營業(yè)收入將取得雙位數(shù)增長;考慮到海天系列的復(fù)蘇表現(xiàn)，公司上半年凈利率水平或略低于2020年同期。預(yù)計公司21Q2收入/*增速分別為12%/14%。