漲價和資本冷靜成2021年白酒行業(yè)關(guān)鍵詞。不論是高端白酒、次高端白酒和中低端白酒，漲價貫穿全年。相對白酒終端市場的熱鬧，白酒資本市場則趨于冷靜。估值修復(fù)、理性回歸成為今年下半年以來白酒資本市場的主基調(diào)，連此前風(fēng)頭正勁的醬酒也出現(xiàn)“退燒”的跡象。

　　漲價貫穿全年

　　漲價一直是白酒行業(yè)的熱點現(xiàn)象，而這在2021年表現(xiàn)尤為突出。2021年白酒漲價范圍更廣、頻次更高、幅度更大。

　　今年伊始，包括瀘州老窖、古井貢酒、劍南春、水井坊、金種子、貴州醇等多家酒企發(fā)布了漲價通知，某些酒企甚至宣布旗下的多款產(chǎn)品同時漲價。例如，古井貢酒宣布對其旗下20多個度數(shù)產(chǎn)品的價格進(jìn)行不同幅度的提價;今年年中，包括今世緣、西鳳、金沙等酒企也紛紛接過了漲價的接力棒。

　　今年下半年以來，大量次高端名酒企參與其中，漲價范圍也更廣。例如，水井坊建議將其旗下的井臺全系列的零售價上調(diào)30元/瓶，將臻釀八號全系列的零售價上調(diào)20元/瓶; 舍得將其旗下38/42/52度品味舍得(藏品)的出廠價上調(diào)30元/瓶，將52度智慧舍得(藏品)的出廠價上調(diào)50元/瓶。

　　今年10月以來，衡水老白干、江蘇雙溝酒業(yè)、劍南春、山東景芝等酒企開啟了控貨漲價的進(jìn)程。實際上，包括劍南春、水井坊、瀘州老窖等酒企全年已進(jìn)行了多次產(chǎn)品漲價的動作。

　　臨近年尾，五糧液旗下第八代五糧液和瀘州老窖旗下國窖1573漲價的消息再次傳出，這兩款高端大單品的漲價將今年白酒的漲價推向了高潮。據(jù)了解，第八代五糧液的出廠價將從889元/瓶提升至969元/瓶。瀘州老窖西南、中南地區(qū)的38度和52度國窖1573經(jīng)典裝終端渠道計劃內(nèi)配額供貨價格建議分別上調(diào)40元/瓶和70元/瓶。

　　值得注意的是，茅臺全年雖未進(jìn)行實質(zhì)性漲價，但關(guān)于其漲價的消息不絕于耳，尤其是年底五糧液大單品漲價的聲音更引來外界對茅臺漲價的猜測。

　　對于貫穿今年全年的白酒漲價，白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛對記者表示，2021年，在多方壓力下，白酒行業(yè)仍保持了較好的發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)結(jié)構(gòu)升級明顯，馬太效應(yīng)加劇，名優(yōu)酒的品牌價值凸顯，帶動行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。而白酒漲價又以次高端產(chǎn)品為主，可見價格升級與次高端占位成為新的競爭形式，也加劇了行業(yè)的強(qiáng)分化趨勢。

　　融澤咨詢白酒分析師劉曉威對記者表示，2021年白酒全年漲價的邏輯是“量少質(zhì)高”的白酒消費形態(tài)帶來中高端白酒市場的擴(kuò)容，各品牌酒企為了搶占價格帶及搶奪中高端市場份額而紛紛漲價。此外，從渠道端來看，經(jīng)銷商希望通過漲價擴(kuò)大*空間，廠家也想順應(yīng)這一趨勢，以獲得更強(qiáng)的渠道推動力。

　　品牌管理專家、九度咨詢董事長馬斐對記者總結(jié)道，白酒漲價分為幾種類型，一是品牌酒企到一定階段而進(jìn)行的“市場行為”型漲價;二是部分酒企作為競爭策略的“跟隨型漲價”;三是小酒企的“表演型漲價”，這種類型的漲價很難使終端零售價發(fā)生實際上漲。正是多種形態(tài)的結(jié)合造成了2021年白酒行業(yè)全年漲價的熱鬧現(xiàn)象。

　　資本市場回歸冷靜

　　而與白酒終端市場的火熱不同，白酒資本市場在這一年回歸冷靜，尤其今年下半年以來，在行業(yè)管控等因素影響下，白酒的股價回調(diào)，醬酒也出現(xiàn)“退燒”跡象。

　　據(jù)了解，白酒板塊指數(shù)在今年2月18日創(chuàng)出歷史新高后，經(jīng)過一段時期的震蕩調(diào)整，于6月7日再度攀升至某高點，此后出現(xiàn)了持續(xù)的回落態(tài)勢。其中，行業(yè)龍頭茅臺的股價在2月最高觸及2608.59元/股后便開啟了為期一個月的下跌態(tài)勢，在5月迎來小幅增長后，股價再次開啟近兩個月的下跌態(tài)勢。8月20日，茅臺股價一度跌至1548元/股，盤中最低觸及1525.5元/股。而在近期，茅臺的股價回升，突破2000元/股大關(guān)，但仍難回高峰。

　　根據(jù)金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬得(wind)數(shù)據(jù)顯示，近一年來，截至12月17日，19家白酒上市公司的股價漲幅平均值為28.74%，10家酒企的漲幅在10%以下，其中洋河、五糧液、皇臺酒業(yè)、金徽酒、順鑫農(nóng)業(yè)的漲幅為負(fù)值，與2020年白酒行業(yè)受資本熱捧的行情截然不同。

　　其中不得不提的是，8月20日，一份市場監(jiān)督管理總局價監(jiān)競爭局發(fā)布的《關(guān)于召開白酒市場秩序監(jiān)管座談會的通知》在網(wǎng)上流傳，并得到部分酒企的證實。據(jù)稱，此次會議的主要內(nèi)容是關(guān)于資本圍獵白酒市場以及中秋節(jié)前防范白酒過度漲價等。

　　上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒對記者表示，2020年白酒備受資本追捧，一是因為消費板塊呈現(xiàn)白馬行情，白酒、乳制品、調(diào)味品等消費板塊普漲;二是因為2020年白酒出現(xiàn)漲價預(yù)期，預(yù)計2021年落地，資本市場率先表現(xiàn)出利好。而到今年尤其下半年以來， 白酒資本市場始終維持不溫不火的局面，一是因為很多資金轉(zhuǎn)向新能源、雙碳等領(lǐng)域;二是經(jīng)過大幅上漲后，白酒板塊更多的是在進(jìn)行估值修復(fù)和回歸，特別是茅臺的漲價始終沒有落地也對白酒資本市場的表現(xiàn)有一定影響。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者表示，白酒板塊2020年大熱是因當(dāng)時市場流動性過剩，白酒被當(dāng)成了一種避險資產(chǎn)。但在游資炒作下，白酒股價整體出現(xiàn)較大風(fēng)險，機(jī)構(gòu)投資者必須進(jìn)行技術(shù)性回調(diào)，以確保投資安全。在上述因素作用下，今年的白酒板塊態(tài)勢趨于平靜。而放眼2022年，經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)將會有利于白酒行業(yè)的發(fā)展，白酒板塊的股價可能會在漲價和政策利好的影響下繼續(xù)回升。

　　中金公司的研報也顯示，高端白酒自年初回調(diào)以來，其估值已反映出市場對經(jīng)濟(jì)增長放緩、終端需求承壓及政策不確定性的悲觀預(yù)期。預(yù)計明年宏觀經(jīng)濟(jì)邊際向好支撐白酒需求，千元價格帶動加速擴(kuò)容，高端酒企有望量價齊升。

　　值得注意的是，此前風(fēng)頭正勁的醬酒也出現(xiàn)了“退燒”的跡象，曾經(jīng)熱捧醬酒的部分資本目前已退出市場。據(jù)了解，在今年10月的秋季糖酒會上，“冷清”“醬酒退燒”態(tài)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，與4月的春季糖酒會時的表現(xiàn)迥異。10月15日，跨界醬酒的眾興菌業(yè)公告停止收購事宜，幾天后的10月19日，吉宏股份公告終止收購茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)，更是給醬酒的發(fā)展?jié)娏艘慌枥渌?/p>

　　蔡學(xué)飛坦言，醬酒在高速增長之后在今年下半年迎來平緩期，可以理解為過度發(fā)展之后的市場自我調(diào)整。實際上，只有回歸經(jīng)營本質(zhì)的長期資本才能在白酒行業(yè)有所收獲，所有投機(jī)資本必然會被市場淘汰。高劍鋒也認(rèn)為，醬酒行業(yè)目前的問題在于將熱度更多聚焦于產(chǎn)業(yè)和渠道端，沒有完全轉(zhuǎn)移到消費的環(huán)節(jié)，部分資本可能發(fā)現(xiàn)了這一現(xiàn)象從而退出了市場，不過這更多表現(xiàn)為熱錢等投機(jī)資本的退出，對長期投資的產(chǎn)業(yè)資本而言，醬酒仍是行業(yè)中較好的賽道。