事件：2022年1月18日，公司發(fā)布2021年年度業(yè)績報(bào)告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營收約34 億元，同比增長約86%，實(shí)現(xiàn)歸母凈*8.8-9.5 億元，同比增長79.00%-93.24%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利8.73-9.43 億元，同比增長98.54%-114.46%。其中，2021Q4 實(shí)現(xiàn)營收約為7.60 億元，同比增長約為8.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈*1.6-2.3 億元，同比增長0%-42.85%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.55-2.25 億元，同比-5.49%-37.20%。

　　內(nèi)參酒鬼持續(xù)景氣，業(yè)績高增兌現(xiàn)品牌力。2021 年公司營收*雙雙實(shí)現(xiàn)高增長，主要系公司全國化鋪開順利，內(nèi)參穩(wěn)價(jià)放量，酒鬼系列量價(jià)齊升。需求端方面，消費(fèi)升級趨勢+宴席市場回補(bǔ)奠定了公司業(yè)績高增的基礎(chǔ)。供給端，公司今年來著重強(qiáng)化品牌建設(shè)，堅(jiān)持“中國文化酒”的戰(zhàn)略定位，通過品牌聚勢拉升品牌高度、事件營銷提升品牌知名度、消費(fèi)者促銷活動和品鑒會提升品牌美譽(yù)度，2021 年公司品牌勢能進(jìn)一步釋放，業(yè)績高增兌現(xiàn)品牌力。另外，公司注重優(yōu)化市場布局，推動渠道建設(shè)更加符合酒鬼酒公司實(shí)際，省內(nèi)依靠模式創(chuàng)新、一地一策，實(shí)現(xiàn)扁平化布局，省外注重核心中斷覆蓋，省外收入占比大幅提升，預(yù)計(jì)內(nèi)參2021 年省外收入占比突破45%。

　　高端和次高端擴(kuò)容趨勢不減，2022 年內(nèi)參和酒鬼有望持續(xù)超預(yù)期。目前內(nèi)參省內(nèi)控量穩(wěn)定價(jià)盤，省外快速擴(kuò)張，根據(jù)渠道調(diào)研，2021 年公司增加了新經(jīng)銷商400+，全國地級市的覆蓋率在90%以上。酒鬼系列，多個核心產(chǎn)品如紅壇、紫壇和傳承等定價(jià)200-400 元核心價(jià)格帶，此價(jià)格帶為大眾消費(fèi)價(jià)位，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較小，隨著大眾需求的恢復(fù)，酒鬼系列酒得以快速放量。2022 年，隨著高端五糧液、國窖提價(jià)順利開展，高端和次高端白酒定價(jià)空間進(jìn)一步打開，內(nèi)參作為高端酒第二陣營的佼佼者，將受益于此次高端提價(jià)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)量價(jià)雙升。酒鬼系列，預(yù)計(jì)公司將著重打造紅壇、透明裝、傳承等核心大單品，核心產(chǎn)品放量助推公司業(yè)績持續(xù)高增。

　　盈利預(yù)測：公司全國化招商順利，預(yù)計(jì) 2021-2023 年EPS 為3.21/4.59/6.00 元，對應(yīng)PE 為58/40/31 倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)發(fā)酵;食品安全問題;行業(yè)競爭加劇。(原標(biāo)題：[東北證券：買入]品牌力兌現(xiàn)助推業(yè)績高增 2022有望超預(yù)期)