10月28日晚間，青島啤酒發(fā)布2021年三季度報告。前三季度，青島啤酒共實現(xiàn)產(chǎn)品銷量708.2萬千升，同比增長2.02%;實現(xiàn)營業(yè)收入267.71億元，同比增長9.62%;實現(xiàn)凈*36.11億元，同比增長21.25%。

　　凈*對比正常年份的2019年同期，增長39.64%，青島啤酒的營業(yè)收入、凈*雙雙再創(chuàng)歷史業(yè)績。中金公司據(jù)此發(fā)布研報稱，維持青島啤酒“跑贏行業(yè)”評級，預(yù)測青島啤酒2021年歸母凈*將達(dá)到27.73億元，同比增長25.97%。

　　受啤酒龍頭業(yè)績向好，10月29日早盤，A股啤酒股集體大漲。青島啤酒大漲超9%。

　　01

　　主品牌增長顯著，高端化進(jìn)程持續(xù)

　　今年1-9月，全國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量達(dá)到2924.13萬千升，同比增長4.11%。從分季度看，受疫情、水災(zāi)等影響，大部分啤酒企業(yè)第三季度增速出現(xiàn)不同程度放緩。

　　但啤酒龍頭企業(yè)的高端化的進(jìn)程和趨勢不改。青島啤酒持續(xù)貫徹產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，前三季度青島啤酒主品牌實現(xiàn)產(chǎn)品銷量378.4萬千升，同比增長13.05%，帶動噸酒營業(yè)收入增長7.45%。第三季度，青島啤酒實現(xiàn)營收84.8億元，其盈利能力依然保持穩(wěn)定，歸母凈*同比增長6.4%至11.95億元。

　　從報表可見，2021年前三季度，青島啤酒經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額61.6億元，同比增長4.22%，單三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額11.4億元，同比增長20%，主要是銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。

　　青島啤酒高附加值產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級成效不斷凸顯，為公司盈利能力提升打開了空間。報告顯示，公司發(fā)揮覆蓋全國主要市場的網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢，積極主動開拓國內(nèi)外市場，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型快速提升產(chǎn)銷協(xié)同效應(yīng)。同時繼續(xù)發(fā)揮青島啤酒的品牌和品質(zhì)優(yōu)勢，加快推進(jìn)品牌優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

　　02

　　經(jīng)營效率優(yōu)化 經(jīng)營質(zhì)量向上可期

　　近年來，青島啤酒高端、個性化啤酒銷量逐年遞增，市場需求。，隨著消費升級進(jìn)行，青島啤酒在渠道上進(jìn)行變革，在全國各城市商業(yè)地標(biāo)開設(shè)200多家TSINGTAO1903青島啤酒吧的形式，成為青島啤酒向高端升級的重要載體。

　　青島啤酒聚焦高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)高效創(chuàng)新，贏得了消費者和市場的認(rèn)可。對此，不少券商認(rèn)為，隨著高端啤酒教育的深入，未來青島啤酒高端產(chǎn)品的銷量仍有望保持高于行業(yè)整體的增速，長期來看，青島啤酒也將憑借高品質(zhì)疊加渠道深耕實現(xiàn)高端化蛻變。

　　上海申銀萬國證券認(rèn)為，青啤是本土企業(yè)中品牌力最強(qiáng)、最具高端基因的企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營效率不斷優(yōu)化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)提升，中長期看盈利能力具備持續(xù)提升空間。

　　青啤的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，非常有看點。國泰君安證券認(rèn)為，產(chǎn)品具備長期增長潛力、占比有望繼續(xù)提升，高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升。青島啤酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯、噸單價提升明顯，未來結(jié)構(gòu)升級疊加提價提效帶來的*釋放確定性較強(qiáng)。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，高質(zhì)量發(fā)展下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及管理效率不斷優(yōu)化，推進(jìn)公司業(yè)績加速釋放。積極布局高端產(chǎn)品市場，加快向聽裝酒和精釀產(chǎn)品為代表的高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級。優(yōu)化管理效率，為公司盈利能力提升打開空間。

　　青島啤酒的精細(xì)化運營同樣可圈可點。東吳證券認(rèn)為，公司繼續(xù)推進(jìn)“雙品牌”戰(zhàn)略。通過沉浸式品牌推廣模式構(gòu)建消費場景多元化，打造終端生態(tài)圈，通過結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)化，繼續(xù)加速高端化進(jìn)程，實現(xiàn)盈利水平將持續(xù)上行。而安信證券表示，未來公司將繼續(xù)聚焦結(jié)構(gòu)升級，公司歷史悠久、具備高端基因，品牌價值位列行業(yè)，盈利持續(xù)向上可期。