8月1日，水井坊發(fā)布公告稱，公司與梁明鋒先生、國(guó)威公司經(jīng)過(guò)多輪磋商、深入探討后，因在合資項(xiàng)目的若干重要商業(yè)安排問(wèn)題上難以達(dá)成一致，公司決定于2021年7月31日根據(jù)框架協(xié)議的相關(guān)規(guī)定向梁明鋒先生和國(guó)威公司發(fā)出友好通知，終止框架協(xié)議和合資項(xiàng)目且雙方均不承擔(dān)任何責(zé)任。本次對(duì)外投資不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生重大影響，也不存在損害公司及股東利益的情形。

　　公告也同時(shí)表示，雙方仍將繼續(xù)探討潛在的合作機(jī)會(huì)，不過(guò)雙方能否就合作方式達(dá)成共識(shí)仍存在一定不確定性。

　　這是自4月10日公告布局醬酒之后，水井坊與梁明鋒及國(guó)威公司公開(kāi)的首個(gè)明確信息，業(yè)內(nèi)外猜測(cè)隨之而來(lái)：水井坊的醬酒之路會(huì)否止步于此?是否和水井坊業(yè)績(jī)表現(xiàn)有關(guān)?水井坊的高端化戰(zhàn)略會(huì)否因此受到影響?……

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，作為川酒六朵金花中首個(gè)跨區(qū)域深入醬酒核心產(chǎn)區(qū)尋找合作機(jī)會(huì)的企業(yè)，水井坊應(yīng)該是對(duì)醬酒前景和合作方向都有深刻認(rèn)識(shí)和理解的，此次只是終止了組建合資公司這一種合作模式，未來(lái)不排除水井坊在醬酒領(lǐng)域?qū)ふ业礁酶m合的合作方式。同時(shí)今年以來(lái)水井坊明顯加快了濃香核心業(yè)務(wù)高端化戰(zhàn)略推進(jìn)節(jié)奏，內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng)，醬酒項(xiàng)目的變化不會(huì)影響水井坊未來(lái)的表現(xiàn)。

　　看好醬酒機(jī)會(huì)，不會(huì)止步于此

　　在4月10日公告“染醬”后，不論是白酒行業(yè)還是資本市場(chǎng)，對(duì)水井坊醬酒項(xiàng)目的進(jìn)展都保持了持續(xù)關(guān)注，如今水井坊與梁明鋒及國(guó)威公司的框架協(xié)議終止，市場(chǎng)上難免會(huì)出現(xiàn)水井坊在醬酒領(lǐng)域的布局會(huì)否止步于此的擔(dān)憂。不過(guò)，綜合看來(lái)，這些擔(dān)憂大可不必。

　　水井坊對(duì)于醬酒的關(guān)注與看好，并不是一時(shí)興起。當(dāng)初官宣涉足醬酒，曾有不少媒體關(guān)心，醬酒產(chǎn)品將在水井坊未來(lái)戰(zhàn)略中扮演什么角色，水井坊方面的回應(yīng)是，這是水井坊長(zhǎng)期白酒戰(zhàn)略的重要一步。

　　據(jù)悉，早在2016-2019年水井坊就已經(jīng)在思考“未來(lái)”的問(wèn)題，認(rèn)識(shí)到隨著社會(huì)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，消費(fèi)者需要不同的優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品，為此水井坊經(jīng)過(guò)了充分調(diào)研和論證，認(rèn)為目前正是積極投資布局醬香型產(chǎn)品市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

　　在2021年水井坊股東大會(huì)上，水井坊總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪也曾表示，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下不同香型都發(fā)展空間，所以“水井坊關(guān)注不同香型市場(chǎng)的發(fā)展，如果有一些好的機(jī)會(huì)和項(xiàng)目，我們絕對(duì)需要去理解、關(guān)注甚至于把它落地促成?！?/p>

　　這表明，水井坊對(duì)于跨香型涉足醬酒領(lǐng)域，是基于對(duì)消費(fèi)升級(jí)、醬酒細(xì)分市場(chǎng)空間的深刻理解而進(jìn)行的戰(zhàn)略性布局，只要這些基礎(chǔ)條件不發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，水井坊的醬酒布局戰(zhàn)略也不會(huì)因此次與梁明鋒合作的變化而產(chǎn)生動(dòng)搖。

　　條條大道通羅馬。對(duì)于熟稔白酒行業(yè)合作模式的人士來(lái)說(shuō)，充分整合雙方優(yōu)勢(shì)資源的方式并不止組建合資公司這一種。在眾多進(jìn)入仁懷搶占醬酒風(fēng)口的投資者中，或利用自有渠道進(jìn)行個(gè)性化定制，或借助自有品牌委托加工，或與具有一定品牌基礎(chǔ)的醬酒企業(yè)聯(lián)合開(kāi)發(fā)……因此，水井坊醬酒項(xiàng)目的落地生根，本就擁有多重選擇。

　　在公告中，水井坊也表示將繼續(xù)利用各種資源和優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)公司持續(xù)健康發(fā)展，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此，行業(yè)評(píng)論人士蔡學(xué)飛表示，水井坊有得到市場(chǎng)公認(rèn)的品牌體系，也有優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)對(duì)于高端化戰(zhàn)略所需的供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品工藝標(biāo)準(zhǔn)化、品牌價(jià)值提升、消費(fèi)者培育等方面亦有豐富經(jīng)驗(yàn)和投入準(zhǔn)備?！澳壳搬u酒尚屬于品類驅(qū)動(dòng)，還沒(méi)完全實(shí)現(xiàn)品牌驅(qū)動(dòng)，水井坊完全有實(shí)力和機(jī)會(huì)去和包括國(guó)威公司在內(nèi)的、有產(chǎn)能基礎(chǔ)和品質(zhì)保障的醬香酒企業(yè)合作，雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)在醬酒賽道上的順利發(fā)車?！?/p>

　　搶占風(fēng)口，更需穩(wěn)字當(dāng)頭

　　市場(chǎng)對(duì)水井坊涉足醬酒是總體抱以支持的，投資者對(duì)此的反應(yīng)最為強(qiáng)烈，不過(guò)大部分投資者的邏輯實(shí)際上還停留在對(duì)“題材”的追逐上。

　　而在白酒行業(yè)內(nèi)部，看待問(wèn)題似乎更為深入一些。有業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著醬酒價(jià)值回歸，其價(jià)格上揚(yáng)、消費(fèi)者口感教育轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)日趨穩(wěn)定，水井坊的加入在很大程度上順應(yīng)了高端白酒市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，但這個(gè)過(guò)程本就不可一蹴而就。“做醬酒需要長(zhǎng)期主義，一瓶醬酒從原料到出廠至少歷時(shí)五年，保持耐心才能終有收獲。”

　　此次水井坊終止框架協(xié)議，雖未透露雙方在哪些重要商業(yè)安排問(wèn)題上沒(méi)有達(dá)成一致，但想必雙方磨合過(guò)程中也免不了博弈和權(quán)衡。水井坊也曾多次在相關(guān)公告中、對(duì)外界的回應(yīng)中表示，合資項(xiàng)目能否成功存在不確定性，提醒廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，部分人士質(zhì)疑，按照當(dāng)初雙方的框架協(xié)議，水井坊需要拿出5.6億的資金投資合資項(xiàng)目，結(jié)合水井坊上半年尤其是二季度虧損的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，此次在部分核心商業(yè)條款上雙方未達(dá)成一致的原因是否與此有關(guān)?

　　對(duì)此，白酒行業(yè)分析人士歐陽(yáng)千里認(rèn)為，水井坊進(jìn)軍醬酒不是沖動(dòng)行為，在資金實(shí)力上也游刃有余。水井坊2020年實(shí)現(xiàn)凈利7.3億，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利3.77億，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也由去年同期的-2億增加至2.8億，同比上升了237.7%，截止到6月底，公司貨幣資金還有14.4億。“對(duì)于一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，水井坊必然有充足的準(zhǔn)備和安排，如今雙方在商業(yè)條款上未能達(dá)成一致，也只屬于正常的商業(yè)談判結(jié)果而已?！?/p>

　　蔡學(xué)飛也表示，這反映出水井坊在醬酒熱之下，仍保持著審慎與務(wù)實(shí)。風(fēng)口的歸風(fēng)口，商業(yè)的歸商業(yè)。“醬酒品類的崛起是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，機(jī)會(huì)不會(huì)是稍縱即逝，因此水井坊的跨香型布局戰(zhàn)略就是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，這不是一兩年甚至三五年的事情，更需要企業(yè)在保持健康可持續(xù)發(fā)展的節(jié)奏下穩(wěn)步推進(jìn)，慢即是快，這實(shí)質(zhì)上也是對(duì)投資者的負(fù)責(zé)。”

　　濃香核心動(dòng)力增強(qiáng)，賽道邏輯愈顯清晰

　　在當(dāng)初宣布進(jìn)軍醬酒之時(shí)，行業(yè)內(nèi)普遍分析水井坊的醬酒戰(zhàn)略將布局高端，那么此番協(xié)議終止，又是否與水井坊在高端領(lǐng)域的資源和實(shí)力有關(guān)呢?

　　“作為20多年前就開(kāi)啟了高端白酒市場(chǎng)的品牌，水井坊在高端及次高端領(lǐng)域搭建起來(lái)的基本盤(pán)還是較為穩(wěn)固的，至少?gòu)慕衲暌詠?lái)的表現(xiàn)來(lái)看，其內(nèi)生動(dòng)力正處于增長(zhǎng)過(guò)程中?！睔W陽(yáng)千里對(duì)此疑問(wèn)做出判斷。

　　事實(shí)也的確如此，朱鎮(zhèn)豪在春季糖酒會(huì)期間水井坊經(jīng)銷商大會(huì)上說(shuō)得較多的一句話是“保持成長(zhǎng)動(dòng)力”，為此在最近半年來(lái)水井坊的高端化落地舉措有了加快推進(jìn)的趨勢(shì)。

　　不論是在春糖把成都做成了自己的主場(chǎng)，與上海勞力士大師賽宣布完成戰(zhàn)略合作簽約，啟動(dòng)十個(gè)城市的網(wǎng)球巡回賽，還是在八大主力省區(qū)市場(chǎng)持續(xù)占領(lǐng)機(jī)場(chǎng)、高鐵以及高端場(chǎng)所的顯要廣告位置，增強(qiáng)對(duì)目標(biāo)人群的品牌露出，水井坊都在不斷加強(qiáng)高端和次高端市場(chǎng)品牌、產(chǎn)品和渠道的建設(shè)，提高水井坊的品牌認(rèn)同度和市場(chǎng)占有率。

　　上述動(dòng)作反饋到企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，公司2021上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.4億，同比增長(zhǎng)128.4%;實(shí)現(xiàn)歸母凈*3.8億，同比增長(zhǎng)266%;率也同比上升2.2%。而在市場(chǎng)層面，渠道動(dòng)銷更為順暢，第二季度社會(huì)庫(kù)存降至兩年來(lái)同期最低水平，產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)際成交均價(jià)也比一季度上漲了20-40元。

　　值得注意的是，在半年報(bào)中，水井坊表示將在下半年創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷模式，由公司部分經(jīng)銷商組建水井坊高端產(chǎn)品銷售公司，銷售水井坊典藏及以上產(chǎn)品，充分調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商的積極性。這顯示出水井坊在高端化戰(zhàn)略的推進(jìn)上提檔升級(jí)。

　　蔡學(xué)飛分析認(rèn)為，水井坊的核心業(yè)務(wù)仍然是濃香，企業(yè)愿景也明確“做高端濃香頭部品牌之一”，因此醬酒項(xiàng)目的變動(dòng)影響并不會(huì)傳導(dǎo)至水井坊的濃香基本盤(pán)。而在水井坊高端領(lǐng)域的一整套動(dòng)作背后，也可以看出水井坊愈加清晰的賽道邏輯，簡(jiǎn)單來(lái)理解就是在充分借助企業(yè)自身的品牌、文化、歷史、產(chǎn)品的差異性特點(diǎn)，不斷完善基于企業(yè)、渠道與消費(fèi)者的價(jià)值輸出體系，從高品質(zhì)體驗(yàn)、高品質(zhì)服務(wù)、高品質(zhì)產(chǎn)品等角度構(gòu)建新的品牌、銷售與體驗(yàn)鏈條，應(yīng)該說(shuō)，這是一項(xiàng)復(fù)雜而龐大的工程，水井坊接下來(lái)做得如何，值得共同見(jiàn)證。