2020年，以茅臺(tái)為帶領(lǐng)的醬酒產(chǎn)業(yè)，僅僅以全行業(yè)8%的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)全行業(yè)27%的銷售收入，獲得全行業(yè)的40%的*。一時(shí)間資本蜂擁而上，他們不僅開始大量地囤積醬酒，更是跟酒廠合作，投資酒廠布局。

　　與此同時(shí)，在資本市場(chǎng)，以茅臺(tái)、汾酒、酒鬼酒為首的股票市值一路飆升，帶動(dòng)了整個(gè)白酒行業(yè)股票的水漲船高，企業(yè)和投資人身價(jià)都超水平提升，更加刺激了資本市場(chǎng)進(jìn)入白酒行業(yè)，炒作白酒股票和白酒產(chǎn)品。

　　資本市場(chǎng)因此流傳著，一面購(gòu)買囤積高端白酒產(chǎn)品，一面持有白酒企業(yè)股票，投資人不僅贏了股市的收益率，在持有高端白酒的過程中，還贏得了實(shí)物投資的超值回報(bào)?？梢哉f，2020年以來的中國(guó)白酒市場(chǎng)乃至資本市場(chǎng)，白酒投資絕對(duì)是躲不過去的話題，也是投資人必不可少的選項(xiàng)。

　　那么，在白酒售價(jià)漲聲一片、高端白酒發(fā)展一片大好、白酒資本市場(chǎng)超景氣的大環(huán)境下，大舉進(jìn)入白酒行業(yè)的資本卻開始紛紛退潮，未來市場(chǎng)會(huì)怎么樣?其實(shí)，白酒資本退潮大可不必驚慌。

　　了解造成白酒資本潮的背景

　　茅臺(tái)的“價(jià)值燈塔”

　　2020年，茅臺(tái)的股價(jià)迅速?gòu)那г缭降?600元的高位，售價(jià)從2000元價(jià)位直奔3000元價(jià)位，并且在年底的拆箱銷售中，整箱茅臺(tái)的價(jià)格高達(dá)3800元，原廠箱皮回收價(jià)格500元，在茅臺(tái)“價(jià)值燈塔”的下，越來越多人看到了白酒投資的機(jī)會(huì)和潛力，這使得很多業(yè)內(nèi)外資本開始涌入茅臺(tái)鎮(zhèn)，涌入白酒行業(yè)，造成了白酒市場(chǎng)2020年的瘋狂資本潮。

　　疫情的企業(yè)“錢方”失措

　　2020年以來，突發(fā)的疫情讓很多企業(yè)**的道路受到影響，白酒作為進(jìn)入門檻最低、使用頻率最高、產(chǎn)品保值的實(shí)物資產(chǎn)，成為各行各業(yè)受疫情影響和中美貿(mào)易摩擦的企業(yè)優(yōu)先考慮的跨界投資方向。所以，在這種“錢方”失措下，企業(yè)家開始跨界經(jīng)營(yíng)白酒，一方面自己用，一方面銷售，這樣的現(xiàn)象越來越多。

　　資本的抱團(tuán)避風(fēng)取暖

　　簡(jiǎn)單來說，從2019年以來，A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格發(fā)生了顯著變化。大量基金機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者扎堆頭部上市公司，即"機(jī)構(gòu)抱團(tuán)"。隨著疫情的突發(fā)，2020年以來，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象越來越明顯，大量資金流入白酒股，形成"流水的風(fēng)格切換，鐵打的白酒避風(fēng)港"的說法。

　　知道白酒資本退潮的大環(huán)境

　　2021年白酒上市造富運(yùn)動(dòng)被遏制

　　2021年，白酒行業(yè)的兩大上市熱門企業(yè)郎酒和國(guó)臺(tái)紛紛被終止IPO，這給處于造富運(yùn)動(dòng)中的白酒資本市場(chǎng)，帶來了巨大的壓力和沖擊。

　　2021年5月28日，距離次提出上市計(jì)劃十四年、首次遞交IPO招股書一年之后，四川郎酒股份有限公司收到了證監(jiān)會(huì)的反饋意見。證監(jiān)會(huì)要求保薦機(jī)構(gòu)在30天內(nèi)對(duì)問題逐項(xiàng)落實(shí)并提供書面回復(fù)，如未能按期提交反饋意見，證監(jiān)會(huì)將予以終止審查。

　　2021年6月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請(qǐng)企業(yè)情況》中顯示，貴州國(guó)臺(tái)酒業(yè)已于6月2日提交終止IPO申請(qǐng)。

　　盡管有多方助力，白酒企業(yè)登陸資本市場(chǎng)難度依然不小。在去年頒布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》中已明確，包含酒、飲料和精制茶制造業(yè)等12個(gè)行業(yè)，原則上不支持其申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　2021年白酒股市白馬效應(yīng)被壓制

　　雖然中國(guó)資本市場(chǎng)一直有“喝酒吃藥”的傳統(tǒng)，醫(yī)藥和白酒一直是中國(guó)投資人的兩大重要的保底選項(xiàng)，而且不管是熊市還是牛市，白酒股票始終都是股票市場(chǎng)的“大白馬”。所以，白酒資本熱一直都不曾停止，更何況在2020年這個(gè)超級(jí)好的年份呢?

　　雖然2020年白酒成為資本市場(chǎng)的超級(jí)白馬，但是其實(shí)白馬效應(yīng)在2020年底就早有征兆。

　　2020年12月31日，貴州茅臺(tái)和山西汾酒兩家上市公司的董事長(zhǎng)均被上交所處以監(jiān)管關(guān)注的決定，原因跟提前泄密公司業(yè)績(jī)有關(guān)。2021年1月4日晚間，五糧液和酒鬼酒又分別收到了關(guān)注函和監(jiān)管函，均與近期公開披露的業(yè)績(jī)相關(guān)信息有關(guān)。2021年1月13日晚間，今世緣收到上交所下發(fā)問詢函，要求其對(duì)"營(yíng)收過百億"的五年規(guī)劃提供充分、客觀的事實(shí)依據(jù)。同時(shí)，2020年12月30日上海貴酒股份和2019年9月10日稽山紹興酒也均曾收到上海證券交易所下發(fā)的問詢函。

　　可以說白酒股票2021年的市場(chǎng)表現(xiàn)，從2020年底就已經(jīng)注定了，這一年注定會(huì)被壓制，幾家歡喜幾家愁的局面再所難免。

　　2021年白酒龍頭企業(yè)發(fā)展被限制

　　2021年以來，茅臺(tái)作為白酒行業(yè)的市場(chǎng)燈塔，但是卻深陷各種輿論漩渦。從拆箱銷售到茅臺(tái)院士事件，圍繞茅臺(tái)的輿論一片嘩然。因此在各種輿論下，白酒領(lǐng)頭羊茅臺(tái)不僅股票從2600多元跌到了現(xiàn)在的1700多元，而且根據(jù)市場(chǎng)走訪情況，整箱茅臺(tái)在海淀區(qū)由之前的售價(jià)在4000元/瓶上下，跌到了現(xiàn)在3450元/瓶，散飛茅臺(tái)從3000元/瓶上下跌倒了2620元/瓶。

　　可以說，2021年的白酒龍頭茅臺(tái)，企業(yè)發(fā)展被限制，但是被透支瘋漲的股價(jià)和售價(jià)正在回歸理性價(jià)值。

　　看到白酒資本退潮后的機(jī)會(huì)

　　白酒發(fā)展回歸理性

　　從醬酒產(chǎn)業(yè)來看，甚至整個(gè)白酒行業(yè)，快錢或者短期資本并不能決定長(zhǎng)期市場(chǎng)方向。由于特殊的生產(chǎn)工藝，醬酒從投產(chǎn)到上市至少需要5年的時(shí)間，一些白酒企業(yè)布局醬酒品類尚且難以突出重圍，對(duì)于企圖蹭醬酒概念逆風(fēng)翻盤的業(yè)外資本來說，這更是一條難有結(jié)果的路。

　　目前資本對(duì)醬酒的態(tài)度漸漸回歸理性，資本開始退潮，被炒作起來的醬酒基酒價(jià)格也開始回落，這等于讓前期因?yàn)橘Y本涌入高燒不退的醬酒產(chǎn)業(yè)，重新回歸正常溫度，因此有助于醬酒產(chǎn)業(yè)更健康的發(fā)展，讓醬酒不再受資本侵?jǐn)_，市場(chǎng)回歸正常發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

　　白酒市場(chǎng)回歸平靜

　　白酒行業(yè)是一個(gè)資金充沛的行業(yè)，很多上市公司的現(xiàn)金流都被用來購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，白酒企業(yè)現(xiàn)金流的充裕，一直是讓業(yè)外資本垂涎之處，也因此很多區(qū)域名企都會(huì)跨界并購(gòu)當(dāng)?shù)鼐破蟆?/p>

　　這幾年來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資本涌入白酒行業(yè)，st企業(yè)染白即瘋漲，給原本健康有序發(fā)展的白酒行業(yè)，帶來了巨大的刺激和風(fēng)險(xiǎn)，大量資金沉淀到白酒產(chǎn)業(yè)和股市上來，迅速推高了白酒產(chǎn)業(yè)的股價(jià)和行業(yè)價(jià)格水平，讓白酒市場(chǎng)陷入全民瘋狂的境界。資本退潮之后，白酒市場(chǎng)開始逐漸回歸平靜，這有助于業(yè)內(nèi)市場(chǎng)健康良性發(fā)展，對(duì)于從業(yè)者來說更有利。

　　白酒投資回歸專業(yè)

　　前期受刺激涌入的業(yè)外資本，再進(jìn)入白酒行業(yè)后發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)并不如預(yù)期良好，因此開始回歸自己的主場(chǎng)，這并不意味著資本不青睞白酒行業(yè)，相反，這說明白酒行業(yè)的投資要求越來越專業(yè)，雖然行業(yè)進(jìn)入的門檻并不高，但是行業(yè)的改造和創(chuàng)新的成本卻很高，業(yè)外資本短期很難改變白酒行業(yè)的市場(chǎng)格局，但是專業(yè)資本卻能夠在退潮后找到更大的發(fā)揮空間。

　　專業(yè)化的白酒投資越來越被行業(yè)和地方青睞，比如2018年華潤(rùn)參加山西汾酒混改，以對(duì)價(jià)51.6億元后的山西汾酒11.45%股權(quán)，成為公司第二大股東。當(dāng)初華潤(rùn)受讓成本僅52.04元，目前，山西汾酒的股票價(jià)格在300元左右起伏，可謂收益豐厚。

　　因?yàn)槿A潤(rùn)的資本進(jìn)入和管理系統(tǒng)的導(dǎo)入，山西汾酒的股價(jià)及市場(chǎng)占有率迅速提高，以終端數(shù)量為例，華潤(rùn)介入之前汾酒的終端數(shù)量在20萬家左右，但是進(jìn)入后汾酒的終端數(shù)量已經(jīng)達(dá)到80萬家以上，而且市場(chǎng)能見度迅速擴(kuò)張了4倍，因此汾酒的全國(guó)化迅速得到實(shí)現(xiàn)，省外市場(chǎng)的份額占有高達(dá)60%。嘗到甜頭的華潤(rùn)集團(tuán)，又在2021年開始入駐山東景芝酒業(yè)。

　　與此同時(shí)，這兩年另外一個(gè)專業(yè)玩家江蘇綜藝，自從接盤枝江酒業(yè)和貴州醇之后，在專業(yè)職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)及資本的推動(dòng)下，成功幫助這兩個(gè)區(qū)域名酒廠迅速恢復(fù)市場(chǎng)，完成了品牌蛻變。近期，貴州醇耗資百億在四川古藺縣簽約3萬噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，豪賭下一個(gè)仁懷。并迅速入駐貴州青酒，成為醬酒產(chǎn)業(yè)不可小覷的玩家。

　　除了大型專業(yè)資本的推動(dòng)，各地的引導(dǎo)也是酒企頻向IPO發(fā)起沖擊的重要力量。貴州省日前披露遠(yuǎn)景發(fā)展目標(biāo)提出要培育金沙、董酒、習(xí)酒等一批骨干企業(yè)，加快推動(dòng)企業(yè)上市，預(yù)計(jì)“十四五”末將有6家上市酒企。四川、江西、河南等地的上市后備企業(yè)名單中也有當(dāng)?shù)鼐破蟮纳碛啊?/p>

　　當(dāng)前所謂資本退潮，不過是一些聞到“血腥味”的資本前期瘋狂進(jìn)入后的自然撤退，因此我們大可不必驚慌，白酒行業(yè)的資本浪潮在專業(yè)玩家和地方的引導(dǎo)下，正在健康開啟。經(jīng)歷了2021年的資本退潮后，白酒行業(yè)將迎來更好的發(fā)展機(jī)遇和錢景。(作者系北京圣雄品牌策劃有限公司總經(jīng)理)