在經(jīng)歷了一輪過山車后，貴州茅臺(tái)股價(jià)重回2000元大關(guān)。與此同時(shí)，一直居高不下的茅臺(tái)售價(jià)則隨著“限拆令”的擴(kuò)大和春節(jié)檔的來臨而出現(xiàn)下降現(xiàn)象。

　　種種變化下，茅臺(tái)真的要回歸商品屬性了嗎?

　　“年終效應(yīng)”帶動(dòng)茅臺(tái)股重回2000元?

　　年初突破2000元大關(guān)的貴州茅臺(tái)股價(jià)，在經(jīng)歷了一輪波峰波谷的過山車后，于12月初再度沖上了2000元大關(guān)，一度被視為拋棄了貴州茅臺(tái)的“北上資金”，也開始重新投入茅臺(tái)的懷抱。

　　12月14日的股市信息顯示，貴州茅臺(tái)當(dāng)日股價(jià)達(dá)到2150元，市值達(dá)到2.7萬億元。

　　盡管不敵年初最高峰時(shí)的市值，但是在經(jīng)歷一番下跌后重回2000元股價(jià)大關(guān)，這對(duì)諸多股民來說，依然是一個(gè)值得慶祝的大事件。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，今年1月5日，在白酒股整體上漲的大勢(shì)之下，貴州茅臺(tái)突破2000元大關(guān);今年2月18日，貴州茅臺(tái)最高價(jià)每股2608.59元，公司市值達(dá)到3.29萬億元的峰值，穩(wěn)坐A股市值最高企業(yè)的寶座。

　　但是到了下半年，貴州茅臺(tái)的股價(jià)一度呈現(xiàn)驟降態(tài)勢(shì)，諸多北向資金也舍茅臺(tái)而去。

　　譬如今年10月18日，北向資金減持了36個(gè)行業(yè)，其中釀酒行業(yè)最多，凈賣出金額達(dá)25.61億元，凈賣出貴州茅臺(tái)14.28億元。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在波谷時(shí)，貴州茅臺(tái)市值一度縮水1萬億元以上，在股價(jià)層面，從2600元高位直降約1000元。

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年，茅臺(tái)機(jī)構(gòu)股東數(shù)量?jī)H剩下1669家，比去年同期減少602家，持股數(shù)下降至3.01億股。張坤執(zhí)掌的易方達(dá)藍(lán)籌也退出了十大股東之列。

　　實(shí)際上，從2019年6月股價(jià)突破千元大關(guān)后，貴州茅臺(tái)的股價(jià)就在不斷攀升，僅用了約一年半的時(shí)間就達(dá)到了2000元大關(guān)，創(chuàng)造了A股奇跡。

　　達(dá)到之后，貴州茅臺(tái)的股價(jià)與投資價(jià)值開始呈現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象，外界將這種現(xiàn)象歸結(jié)為“茅臺(tái)的金融屬性、投資屬性正在下降”。“下降”的原因則是外界認(rèn)為茅臺(tái)無論是股價(jià)還是總市值均達(dá)到最高點(diǎn)，操作上騰挪空間不多、風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致投機(jī)資本撤出，引發(fā)連帶效應(yīng)，讓茅臺(tái)的股價(jià)和市值在一個(gè)較短的時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生巨大波動(dòng)。

　　茅臺(tái)的“年終效應(yīng)”或改變了這種波動(dòng)——每年年終，名酒的銷售趨旺，吸引了投機(jī)資本的注意與操作。

　　12月份，北向資金加速流入A股，茅臺(tái)也成為的受益者之一。在12月中旬，北向資金一周流入A股近500億元，創(chuàng)單周歷史最高凈買入，其中，白酒股獲得北向資金約80億元的巨額凈買入，僅貴州茅臺(tái)單周就獲得了43億元的加持。

　　據(jù)傳，12月貴州茅臺(tái)給傳統(tǒng)經(jīng)銷商額外投放800噸配額。業(yè)界認(rèn)為，配額加大，提高了投機(jī)資本對(duì)于茅臺(tái)營(yíng)收和凈利提升的預(yù)期，在這種情況下，茅臺(tái)股價(jià)轉(zhuǎn)降為升。

　　“限拆令”導(dǎo)致售價(jià)再降?

　　茅臺(tái)原箱酒的實(shí)際零售價(jià)，卻繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而這也與今年年初的相關(guān)舉措有關(guān)。

　　今年10月，茅臺(tái)官方針對(duì)年初的開箱令進(jìn)行調(diào)整，茅臺(tái)生肖酒、精品茅臺(tái)等產(chǎn)品停止開箱銷售。這立即引發(fā)原箱酒的價(jià)格波動(dòng)，開始出現(xiàn)下跌現(xiàn)象。

　　11月初，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，53度飛天(2021)散瓶?jī)r(jià)約為2690元/瓶，原箱(2020)價(jià)為3550元/瓶，精品茅臺(tái)原箱價(jià)為3950元/瓶，牛年生肖酒原箱價(jià)為4100元/瓶。這個(gè)價(jià)格校之10月底已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，其中精品茅臺(tái)等原箱價(jià)格降幅較大。

　　12月11日，茅臺(tái)的限拆令繼續(xù)擴(kuò)大，飛天茅臺(tái)也正式限拆——普通6瓶/箱的飛天茅臺(tái)，將不再強(qiáng)制性要求開箱。受此影響，茅臺(tái)酒原箱價(jià)格持續(xù)大跌。

　　12月13日價(jià)格信息顯示，飛天茅臺(tái)原箱價(jià)格下跌約150元/瓶。12月14日某信息網(wǎng)站上數(shù)據(jù)顯示，2021年度飛天茅臺(tái)原箱價(jià)格為3250元/瓶，2020年度飛天茅臺(tái)原箱為3350元/瓶。比之11月初的價(jià)格，已經(jīng)下降了200元/瓶。

　　今年初，茅臺(tái)方面推出“拆箱令”，開始要求經(jīng)銷商將80%的酒開箱銷售，箱子要回收。到了1月底，拆箱令進(jìn)一步升級(jí)，茅臺(tái)又將開箱率升級(jí)到，并表示將不定期對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行抽查，回收紙箱。

　　今年8月，拆箱政策再次擴(kuò)大到精品茅臺(tái)和牛年生肖茅臺(tái)等。

　　業(yè)界將茅臺(tái)的“開箱令”視為穩(wěn)價(jià)舉措，是為了不讓原箱酒成為黃牛和投機(jī)分子的炒作對(duì)象，但是事與愿違，原箱酒的價(jià)格卻一路飆升，據(jù)稱，2020年茅臺(tái)包裝紙箱可炒到500元左右。

　　眼見越炒越高，茅臺(tái)對(duì)于年初出臺(tái)的“開箱令”進(jìn)行了調(diào)整，而這一調(diào)整在一定程度上，也與茅臺(tái)領(lǐng)導(dǎo)層的更替與穩(wěn)價(jià)舉措的改變有關(guān)。

　　今年8月30日，丁雄軍接棒高衛(wèi)東，成為茅臺(tái)新的掌舵人。他就任后，很快提出讓茅臺(tái)“回歸商品屬性”的主張。

　　9月24日舉行的臨時(shí)股東會(huì)上，丁雄軍表示：“茅臺(tái)酒終歸是商品，價(jià)格形成遵循市場(chǎng)規(guī)律，受供求關(guān)系等多重國(guó)素影響。脫離價(jià)值規(guī)律本身是不科學(xué)的，茅臺(tái)會(huì)遵循市場(chǎng)規(guī)律，呼應(yīng)市場(chǎng)信號(hào)，反映合理價(jià)值?！?/p>

　　限拆令的推出，就被視為“穩(wěn)價(jià)以及回歸商品屬性”的重要舉措，此外，茅臺(tái)在年底增大放量的舉措，也在一定程度上平抑了價(jià)格，抵消了投機(jī)者炒作的舉動(dòng)。

　　地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)再現(xiàn)?茅臺(tái)或回歸商品屬性

　　丁雄軍上任4個(gè)月后，茅臺(tái)股價(jià)在重回的同時(shí)，市場(chǎng)零售價(jià)也在一定程度上被平抑，“回歸商品屬性”的態(tài)勢(shì)開始出現(xiàn)。

　　此前，茅臺(tái)曾釋放出“構(gòu)建包含‘社會(huì)渠道、終端連鎖渠道、自營(yíng)渠道及電商渠道’在內(nèi)的‘立體經(jīng)銷體系’和階段內(nèi)的‘供需緊平衡’”的信號(hào)。

　　除了傳統(tǒng)渠道多出的放量之外，據(jù)國(guó)海證券12月13日研報(bào)顯示，12月2日貴陽星力百貨等三家茅臺(tái)商超渠道上，獲得共計(jì)1600噸茅臺(tái)配額，并要求在20日之前銷售完畢。

　　國(guó)海證券研報(bào)提出：“考慮到年末電商、商超、省內(nèi)加速茅臺(tái)放量，加之直銷占比擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、非標(biāo)提價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)等因素，我們對(duì)公司四季度增長(zhǎng)保持期待?！?/p>

　　“這顯示出茅臺(tái)將增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在營(yíng)收擴(kuò)大上，而非單價(jià)增加上?！本茦I(yè)營(yíng)銷專家、九度咨詢總經(jīng)理馬斐認(rèn)為，雖然茅臺(tái)從2016年開始蓬勃復(fù)蘇，其零售價(jià)一飛沖天，逐漸形成了實(shí)際零售價(jià)遠(yuǎn)高于官方指導(dǎo)價(jià)的局面，但是更多*流向中間渠道、黃牛以及其他投機(jī)者，并未流向廠家。

　　馬斐認(rèn)為，對(duì)企業(yè)而言，其后續(xù)的*來源應(yīng)該更多依賴于營(yíng)收的擴(kuò)大，除非廠家因應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)，提高出廠價(jià)。但在目前來說，廠家提價(jià)的形勢(shì)并不明朗。為了把控*流向企業(yè)，其可能的舉措就是提高放量，擴(kuò)大銷售。

　　在業(yè)界看來，隨著此前各項(xiàng)擴(kuò)能措施的落地，茅臺(tái)后續(xù)供應(yīng)量將會(huì)持續(xù)上升，企業(yè)也應(yīng)該會(huì)走向追求營(yíng)收擴(kuò)大而保持增速的道路。

　　那么，其為何在“回歸商品屬性”的道路上，出現(xiàn)了股價(jià)回升而售價(jià)下降的現(xiàn)象?

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，茅臺(tái)此前的“開箱令”就如同樓市的調(diào)控，通過限制購買資格、限制放量來阻止樓市快速升溫，但是卻往往陷入越調(diào)控、房子價(jià)格越高的境地。而“限拆令”則相當(dāng)于樓市對(duì)購房資格的開放與對(duì)供給量的增加，以增量來打擊投機(jī)者對(duì)*的預(yù)期，反而起到平抑價(jià)格的效果。在股市層面，投資者對(duì)茅臺(tái)擴(kuò)大營(yíng)收面而提高*的發(fā)展前景產(chǎn)生更好預(yù)期，其投資價(jià)值再度凸顯，因而出現(xiàn)了股價(jià)回升而售價(jià)下降的現(xiàn)象。