你知道白酒股市上漲的邏輯嗎？

　　從2016年的2月到現(xiàn)在這一年多的時(shí)間里，申萬(wàn)白酒的指數(shù)上漲幅度已達(dá)到70%左右，而且刷新了這個(gè)指數(shù)2012年創(chuàng)下的歷史新高。在白酒市場(chǎng)一片看漲聲的浪潮中，白酒股的表現(xiàn)好像并沒(méi)有結(jié)束。

　　從上市白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)也延續(xù)了白酒行業(yè)三年來(lái)的復(fù)蘇行情，以貴州茅臺(tái)為代表的高端白酒率先復(fù)蘇并且延續(xù)高景氣的趨勢(shì)，二三線白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)也紛紛走強(qiáng)。

　　除了白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)改善帶來(lái)企業(yè)的估值修復(fù)外，如火如荼的混改也是白酒企業(yè)股價(jià)不斷上漲的原因之一，老白干酒和沱牌舍得就已是踐行的代表，山西汾酒近期的高光表現(xiàn)也正是這樣。不過(guò)，當(dāng)白酒行業(yè)的利好一一兌現(xiàn)之后，白酒股的上漲空間還有多少呢?

　　白酒股上漲的邏輯

　　消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)業(yè)績(jī)以及主題投資是白酒股表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素，而白酒行業(yè)的復(fù)蘇是上市白酒企業(yè)股價(jià)上漲的邏輯。

　　從全年的業(yè)績(jī)來(lái)看，2015年18家上市的白酒公司中，只有迎駕貢酒、沱牌舍得和金種子酒的營(yíng)收仍處在下降之中，其他白酒企業(yè)則實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng);在這之前也只有貴州茅臺(tái)能夠保持這樣的增長(zhǎng)趨勢(shì)，其余的白酒企業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都呈下降的走勢(shì)。

　　也正是因?yàn)闃I(yè)績(jī)的改善，水井坊和酒鬼酒都摘掉“ST”的帽子，目前上市的白酒企業(yè)中只剩下*ST皇臺(tái)還沒(méi)有摘帽。

　　在白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)改善時(shí)，上市白酒企業(yè)的股價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)水漲船高情況，就算是在2015年杠桿的牛市中，白酒股只享受了白酒市場(chǎng)整體的高漲投資熱情，白酒股價(jià)并沒(méi)有走出獨(dú)立的行情。白酒市場(chǎng)的資金炒作是互聯(lián)網(wǎng)概念等無(wú)業(yè)績(jī)支撐的泡沫股，在泡沫破裂之后，當(dāng)時(shí)的熱門(mén)白酒股已煙消云散。

　　在杠桿牛市結(jié)束之后，白酒股因?yàn)橛邪踩呺H成為市場(chǎng)的選擇。2016年年初這一輪行情在啟動(dòng)的時(shí)候，白酒股的整體的市盈率不過(guò)十幾倍，在動(dòng)輒幾十倍的A股市場(chǎng)中，白酒股的業(yè)績(jī)安全墊成資金再一次關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　而且，這一輪白酒股反彈也是有一定市場(chǎng)基礎(chǔ)的。就拿貴州茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)“53度飛天茅臺(tái)”的市場(chǎng)價(jià)格突破2000元，之后又因?yàn)樾袠I(yè)的調(diào)整跌破819元/瓶的出廠價(jià)，五糧液的出廠價(jià)也降至600元左右，市場(chǎng)價(jià)格與出廠價(jià)格雙雙倒掛。

　　如今，五糧液在一年的時(shí)間內(nèi)上調(diào)“普五”的出廠價(jià)。2015年8月，五糧液將水晶瓶五糧液的出廠價(jià)格從609元/瓶上調(diào)至659元/瓶，2016年3月又調(diào)到了679元/瓶，9月份每瓶的出廠價(jià)格再一次上調(diào)60元，出廠價(jià)格達(dá)到739元，創(chuàng)下了歷史新高價(jià)。

　　不僅是這樣，洋河和瀘州老窖也先后調(diào)整了高端產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。在一線白酒品牌的價(jià)格上漲之后，二三線白酒企業(yè)也跟著漲價(jià)，酒鬼酒等白酒企業(yè)也都紛紛祭出了調(diào)價(jià)的大旗。

　　誠(chéng)然在上市的白酒企業(yè)調(diào)整價(jià)格的過(guò)程中，一部分白酒企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格的原因是控量保價(jià)。也就是說(shuō)白酒企業(yè)主動(dòng)控制白酒的產(chǎn)量，造成市場(chǎng)供應(yīng)緊張，從而托起自家產(chǎn)品價(jià)格的市場(chǎng)策略。但這也是出于白酒行業(yè)回暖情況下的策略，不然上漲價(jià)格只會(huì)是搬起石頭砸自己的腳。

　　目前，國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)也給白酒企業(yè)調(diào)整價(jià)格的信心，調(diào)整價(jià)格又成為了白酒企業(yè)業(yè)績(jī)看漲的因素，利好共振的情況下，白酒股上漲并不稀奇，此外主題投資也是白酒股的利好之一。

　　市場(chǎng)一直都很關(guān)注混改，而白酒股是國(guó)企的集中營(yíng)。也正是因?yàn)檫@樣，相關(guān)白酒企業(yè)是否改革、什么時(shí)候改革都牽動(dòng)著整個(gè)白酒市場(chǎng)的神經(jīng)。改革之后釋放業(yè)績(jī)，從而使管理層兌現(xiàn)考核要求是估值提升的基本邏輯，老白干酒混改后的表現(xiàn)就是市場(chǎng)的期待，而公司的業(yè)績(jī)也如預(yù)期一般逐一釋放。

　　日前，山西汾酒的混改的消息一度甚囂塵上，據(jù)有關(guān)資料顯示，山西汾酒負(fù)責(zé)人簽署了三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)責(zé)任書(shū)，消息披露前后，山西汾酒兩周的交易日股價(jià)上漲超過(guò)了25%，雖然山西汾酒已經(jīng)澄清了混改傳聞，但由此可以看出，混改這一主題機(jī)會(huì)在白酒股中蘊(yùn)含的巨大投資機(jī)會(huì)。